19.04.2026 15:28
14.04.2011
Gecam: Aktienfonds treten auf der Stelle: Wenig Aktivität und Erfolge
Köln, den 14.04.2011 (Investmentfonds.de) -
Uwe Leonhardt, Vorstand der GECAM AG
•Flaggschiffe bei deutschen Aktienfonds überraschen positiv
•Mischfonds überzeugen mit absoluten Zahlen
Die Benchmark-Nähe vieler Fonds nimmt ab. 71 Prozent aller in Europa zum Vertrieb
zugelassenen Investmenfonds bildeten den Vergleichsindex im Durchschnitt der
vergangenen drei Jahre mit einer Korrelation von 0,7 ab. 2008 waren es noch 86 Prozent
mit einer derart hohen Indexorientierung. Bezogen auf die Outperformance schafften
deutsche Aktienfonds erstmals den Sprung unter die besten sieben Aktienfondskategorien.
Insgesamt blieben die absoluten Erfolge von Aktienfonds aber hinter denen von
Mischfonds zurück. Dies ergibt die fünfte Fondsstudie der GECAM AG zum Korrelations-
verhalten von Investmentfonds 2011.
Uwe Leonhardt, Vorstand der GECAM AG
•Flaggschiffe bei deutschen Aktienfonds überraschen positiv
•Mischfonds überzeugen mit absoluten Zahlen
Die Benchmark-Nähe vieler Fonds nimmt ab. 71 Prozent aller in Europa zum Vertrieb
zugelassenen Investmenfonds bildeten den Vergleichsindex im Durchschnitt der
vergangenen drei Jahre mit einer Korrelation von 0,7 ab. 2008 waren es noch 86 Prozent
mit einer derart hohen Indexorientierung. Bezogen auf die Outperformance schafften
deutsche Aktienfonds erstmals den Sprung unter die besten sieben Aktienfondskategorien.
Insgesamt blieben die absoluten Erfolge von Aktienfonds aber hinter denen von
Mischfonds zurück. Dies ergibt die fünfte Fondsstudie der GECAM AG zum Korrelations-
verhalten von Investmentfonds 2011.
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Die Bandbreite der Korrelation reicht von minus 1 bis plus 1. Plus 1 steht für
die 100-prozentige Indexabbildung. Während die Indexorientierung bei Aktienfonds
konstant auf hohem Niveau von im Schnitt 0,92 verharrt, hat die Korrelation bei
Misch- und Rentenfonds während der Finanzkrise deutlich abgenommen und hält das
niedrige Niveau von durchschnittlich 0,68 und 0,69. "Ein Grund für die geringe
Korrelation gemischter Produkte liegt in der Währungsallokation der Benchmark. Ein
Yen-Anteil von bis zu 24 Prozent, wie ihn der Index teilweise aufweist, ist für
viele europäische Vermögensverwalter nicht repräsentativ", sagt Uwe Leonhardt,
Vorstand der GECAM AG.
Aktienfonds Deutschland Top, Emerging Markets enttäuschen
Trotz einer sehr hohen Indexnähe von im Schnitt 0,96 schafften es 87 Prozent der
deutschen Aktienfonds, die Benchmark MSCI Germany über die vergangenen drei Jahre
zu schlagen. Gegenüber 14 Prozent in der Auswertung von 2007 ist dies eine deutliche
Steigerung. "Auf den ersten Blick überrascht, dass mehrheitlich die großen Flagg-
schifffonds, und nicht wie in den vergangenen Jahren die auf Small- und Mid-Caps
spezialisierten Manager, den Markt übertrafen", so Leonhardt. Die fünf besten
Deutschlandfonds erwirtschafteten einen durchschnittlichen Mehrwert von rund 9 Prozent
bei meist geringerer Volatilität als der Index. Dagegen verschlechterten sich die
Ergebnisse von weltweiten Aktienfonds: Nur noch 24 Prozent erwirtschafteten einen
Mehrertrag über drei Jahre. 2007 lag ihre Zahl noch bei 33 Prozent. Unter den
10 Prozent der volumengrößten Fonds schaffte es knapp die Hälfe (48 Prozent), den
Markt zu übertreffen. 2007 waren noch 70 Prozent der Outperformer unter den großen
globalen Fonds zu finden. Die durchschnittliche Korrelation zum MSCI World blieb
mit 0,9 unverändert hoch. Auch die Leistungen der Manager von Schwellenländerfonds
enttäuschten erneut: Mit der höchsten Indexnähe unter den bewerteten Aktienfonds-
kategorien schafften es nur 18 Prozent der Fonds, sich über aktiven Einzeltitelauswahl
positiv vom Index abzuheben.
Mischfonds überzeugen absolut
Insgesamt 45 Prozent aller Dach- und Mischfonds orientierten sich auf mittlere
Sicht zu weniger als 0,6 am Vergleichsindex. Dieses benchmarkunabhängige Management
ging mit erfreulichen Ergebnissen für Anleger einher: Im Dreijahresrückblick gelang
52 Prozent der Dach- und Mischfonds eine absolut positive Wertentwicklung. Bei
Aktienfonds schafften dies nur etwa 30 Prozent. Bei rund 20 Prozent der Geldmarktfonds
waren Kosten sowie negative Performance-Beiträge aus ABS- und PIGS-Staaten- Papieren
(PIGS: Portugal, Irland, Griechenland, Spanien) so hoch, dass sie sogar zu einer
negativen Korrelation und oft auch negativer Performance führten.
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Passiv ist keine Alternative
Zahlreiche Investoren verzichteten in den letzten Jahren auf den Kauf eines aktiv
verwalteten Fonds und setzten mit Indexfonds direkt auf die Benchmark. "Bei
Aktienfonds mag das Investment durch den Erwerb eines ETF auf den MSCI World oder
den MSCI Emerging Market noch nachvollziehbar sein. Die Zusammensetzung der Misch-
fondsindizes dagegen ist nicht nur komplexer, sondern für typische europäische
Anleger mitunter auch nicht repräsentativ", sagt Leonhardt. In den globalen
Rentenindizes werden Japan und die PIGS-Staaten aufgrund ihrer hohen Schulden
stark übergewichtet, im Weltaktienindex MSCI World dominieren US-amerikanische
Werte. Dadurch entsteht in den Mischindizes ein hohes Übergewicht seitens der
USA, Japans und der PIGS-Staaten, während die Emerging Markets überhaupt nicht
enthalten sind. "Kaum ein europäischer Vermögensverwalter wird sein globales
Portfolio an diesen Messlatten ausrichten - es sei denn, er muss", so Leonhardt.
Eine niedrige Korrelation bei meist positiver Dreijahresperformance spreche
daher eindeutig für aktive Vermögensverwalter.
Zum fünften Mal in Folge hat die GECAM AG das Korrelationsverhalten von
Investmentfonds untersucht. Insgesamt 9.404 in Europa zum Vertrieb zugelassenene
Aktien-, Renten-, Geldmarkt-, Dach- und Mischfonds aus 160 Anlagekategorien wurden
hinsichtlich ihrer Indexorientierung und Managementerfolge über die Zeiträume drei
Jahre und ein Jahr analysiert. Stichtag der Untersuchung war der 31. Dezember 2010.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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