28.04.2026 20:27
28.04.2026
Mediolanum I EZB lässt Zinsen voraussichtlich unverändert
Niall Scanlon, Fixed Income Portfolio Manager bei Mediolanum International Funds
Dublin, 27. April 2026.Wir erwarten von der Sitzung der Europäischen Zentralbank (EZB) am 30. April keine Überraschungen: Die Notenbank wird die Zinsen unverändert lassen, so wie es der Markt erwartet. Außerdem hatten EZB-Vertreter in ihren jüngsten Äußerungen darauf hingedeutet, dass sie weitere Daten zu den Auswirkungen des Krieges im Nahen Osten benötigen, bevor sie über eine mögliche Anpassung der Geldpolitik entscheiden können. Das gibt ihnen zudem Zeit, um bis zur Sitzung im Juni eine fundierte Wirtschaftsprognose zu erstellen. Anleger in Euro-Anleihen sollten ihr Augenmerk darauf richten, wie die EZB die zunehmende Gefahr einer energiebedingten Inflationssteigerung gegen das Risiko einer Wirtschaftsschwäche abwägt.
Markterwartung wird bestätigt, Währungshüter bleiben wachsam
Die Märkte preisen derzeit etwa zwei Zinserhöhungen der EZB für den Rest des Jahres 2026 ein, und die Notenbank dürfte den Erwartungen des Marktes nicht ausdrücklich widersprechen oder gar weitere Straffungen darüber hinaus andeuten. Aber sie dürfte den aktuellen, energiebedingten Inflationsanstieg aus geldpolitischer Sicht ausblenden. Zudem wird EZB-Präsidentin Christine Lagarde vermutlich betonen, dass die Entscheidungsträger wachsam bleiben – vor allem mit Blick auf Anzeichen möglicher Inflations-Zweitwellen – und auf mittlere Sicht auf das Inflationsziel von zwei Prozent hinstreben.
Diese Woche werden keine makroökonomischen Projektionen veröffentlicht. Aktuell entwickelt sich die Kerninflation weiterhin stabil, und die mittelfristigen Inflationserwartungen scheinen gut verankert zu sein. Äußerungen von EZB-Vertretern zufolge rechnet man allerdings damit, dass die Inflation im Laufe des Sommers ansteigt, 2027 unter das Ziel fällt und 2028 wieder in den gewünschten Rahmen zurückkehrt. In einem solchen Fall könnte die EZB beschließen, die Zinsen für einen längeren Zeitraum unverändert zu lassen. Solange jedoch der Konflikt im Nahen Osten und die damit verbundenen angebotsseitigen Risiken weiterhin ungelöst sind, bleibt auch der geldpolitische Kurs offen.
Keine weiteren Zinsschritte für 2026?
Die Märkte haben bereits auf die steigenden Inflationsrisiken reagiert, und das hat zu einer Neubewertung am kurzen Ende der Zinskurve der Eurozone geführt. Mit bereits zwei eingepreisten Zinserhöhungen dürfte die EZB-Sitzung die Renditen am kurzen Ende kaum nennenswert steigern.
Sollte die EZB jedoch der Gefahr für das Wirtschaftswachstum mehr Gewicht beimessen oder die Bereitschaft signalisieren, eine Zeit lang die höhere Inflation auszublenden, besteht Spielraum für einen Rückgang der Renditen. Und das ist auch unser zentrales Szenario: Wir gehen davon aus, dass die EZB die Zinsen über einen längeren Zeitraum auf dem aktuellen Niveau von zwei Prozent belässt, auch wenn die Märkte weitere Anhebungen einpreisen. Letztendlich hängt aber auch dieser Ausblick weiterhin stark von der Dauer und der Eskalation des Konflikts im Nahen Osten ab.
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Quelle: Investmentfonds.de
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